La Commission européenne a lancé avec succès sa première opération obligataire syndiquée de 2026, levant 11 milliards d’euros auprès des investisseurs internationaux et confirmant la forte
confiance du marché dans la dette de l’Union européenne.
L’opération à deux tranches comprenait une nouvelle obligation EU de 6 milliards d’euros arrivant à échéance le 12 juillet 2029, ainsi qu’un abondement de 5 milliards d’euros de l’obligation EU de long terme arrivant à échéance le 12 octobre 2055. La demande des investisseurs a été particulièrement soutenue, avec des ordres dépassant 160 milliards d’euros au total, soit des taux de sursouscription d’environ 11 fois pour l’obligation à 3 ans et 19 fois pour celle à 30 ans.
La nouvelle obligation à 3 ans, assortie d’un coupon de 2,375 %, a été émise au prix de 99,839 %, correspondant à un rendement à l’émission de 2,426 %. Elle s’est établie avec un spread de 3 points de base par rapport au mid-swap, soit 16,6 points de base au-dessus du Bund allemand comparable et 8,6 points de base en dessous de l’OAT française arrivant à échéance en mai 2029. Le carnet d’ordres final a dépassé 65 milliards d’euros.
De son côté, l’abondement de l’obligation à 30 ans, portant un coupon de 4,000 %, a été émis au prix de 98,934 %, pour un rendement à l’émission de 4,061 %. Le spread s’est établi à 90 points de base au-dessus du mid-swap, soit 59,1 points de base au-dessus du Bund allemand arrivant à échéance en août 2056 et 39,0 points de base en dessous de l’OAT française arrivant à échéance en mai 2055. Les ordres ont dépassé 97 milliards d’euros sur cette tranche.
BNP Paribas, Bank of America, Crédit Agricole CIB, Nomura et Santander ont agi en tant que chefs de file conjoints de l’opération.
Les fonds levés serviront à financer les principales priorités des politiques européennes, notamment les programmes relevant de NextGenerationEU, ainsi que le soutien financier continu à l’Ukraine.
Avec cette transaction, la Commission européenne a déjà réalisé 11 milliards d’euros sur son objectif de financement de 90 milliards d’euros pour le premier semestre 2026. La prochaine opération inscrite au calendrier indicatif d’émissions de l’UE est une adjudication de bons EU prévue le 21 janvier 2026.
Un émetteur de référence sur les marchés
La Commission européenne est présente sur les marchés internationaux de capitaux depuis plus de quarante ans et émet exclusivement des titres de dette libellés en euros, garantis par le budget de l’Union européenne. L’ensemble des emprunts est couvert par l’obligation juridique inconditionnelle des États membres de contribuer au budget de l’UE, conformément aux traités européens.
Depuis janvier 2023, l’Union européenne a adopté une approche de financement unifiée, reposant sur l’émission d’obligations EU à marque unique, en remplacement des titres distincts émis pour chaque programme. Ce cadre prolonge la stratégie de financement diversifiée mise en place pour NextGenerationEU en 2021 et étendue depuis à d’autres programmes financés par l’emprunt européen.
Les émissions sont organisées sur la base de plans de financement semestriels et de fenêtres d’émission préannoncées, soutenues par un cadre incitatif pour les spécialistes en valeurs du Trésor européens et par des outils visant à renforcer la liquidité du marché secondaire, tels que la facilité de pension sur obligations EU introduite en octobre 2024.
À l’issue de cette opération, l’encours total d’obligations EU dans le cadre de l’approche de financement unifiée s’élève à 575,98 milliards d’euros. Plus de 377 milliards d’euros ont déjà été versés aux États membres au titre de la facilité pour la reprise et la résilience de NextGenerationEU, tandis que 75,88 milliards d’euros supplémentaires ont été alloués à d’autres programmes européens. Une part importante des fonds levés sert également à financer l’aide à l’Ukraine et aux pays voisins de l’UE.
Au total, la dette de l’Union européenne en circulation atteint désormais environ 747,07 milliards d’euros, dont 33,96 milliards d’euros sous forme de bons EU à court terme.